Euler Hermes Rating GmbH

Veröffentlichung des Ratingergebnisses der VBH Holding AG

Ratingergebnis

Rating vom 21. April 2011

Unternehmensrating* Zwölfmonatsprognose

BBB- stabil

*siehe Ratingnotationen

Rating vom 23. April 2010: BBB-, stabil
Rating vom 08. April 2009: BBB-, stabil
Rating vom 28. Januar 2008: BBB-, stabil
Rating vom 24. Mai 2007: BB+, positiv
Rating vom 09. November 2006: BB, stabil
Rating vom 18. Mai 2006: BB-, stabil
Rating vom 15. Juli 2005: B+, stabil

Wir bewerten die Bonität und Zukunftsfähigkeit der VBH Holding AG zum gegenwärtigen Zeitpunkt mit BBB-. Das Unternehmen wird damit im Vergleich zur Gesamtwirtschaft als überdurchschnitt-lich beurteilt.

Der VBH-Konzern ist ein europäisches Großhandelsunternehmen für Bau- und Möbelbeschläge.
Zu den Kunden zählen insbesondere Hersteller von Fenstern, Türen und Möbeln sowie Metallbau-unternehmen. VBH ist Marktführer in Europa und hat im vergangenen Geschäftsjahr Umsatzerlöse in Höhe von € 800,0 Mio. erwirtschaftet. Zum 31. Dezember 2010 beschäftigte die Gruppe 2.934 Mitarbeiter, davon 1.023 im Inland.

Der Konzernumsatz von VBH hat sich 2010 im Vergleich zum Krisenjahr 2009 erholt und stieg um 5,9 % auf € 800,0 Mio. Dabei sind die Segmente Deutschland und Osteuropa abermals stark gewachsen. Die Märkte in Westeuropa haben sich hingegen aufgrund der anhaltenden Immobilien-krise weiter rückläufig entwickelt. Deutschland ist mit einem Umsatzanteil von 51,4 %
(Vorjahr 49,6 %) der wichtigste Absatzmarkt im Konzern.

Angesichts des erheblichen Nachfrageeinbruchs hat VBH bereits Ende 2008 verschiedene Maß-nahmen für die einzelnen Länder beschlossen, um durch Kostensenkungsmaßnahmen den Aus-wirkungen des Nachfragerückgangs entgegenzuwirken. Insgesamt haben sich die Erträge der Gruppe wieder erholt und sind zufriedenstellend. VBH weist darüber hinaus nach wie vor eine solide Eigenkapitalbasis auf und verfügt über eine gute finanzielle Flexibilität.

VBH verfolgt eine Drei-Säulen-Strategie, die den langfristigen Konzernerfolg durch internationale Diversifizierung, eine gezielte Sortiments- und Eigenmarkenpolitik und Maßnahmen zur Kunden-bindung durch Dienstleistungsangebote die Margenstabilisierung bzw. -steigerung sowie die Schaffung von Alleinstellungsmerkmalen sicherstellen soll. Insgesamt konnte sich VBH durch die in der Vergangenheit eingeleiteten Maßnahmen zur Verbesserung der internen Strukturen, der Optimierung der Prozesse sowie der konsequenten Sortiments- und Eigenmarkenpolitik eine gute Marktposition erarbeiten. Die Erschließung von Wachstumsmärkten führte darüber hinaus zu einer guten regionalen Diversifizierung. Im Hinblick auf die Steuerung der Auslandsgesellschaften und die Vereinheitlichung von Prozessen wurde die neue Stabsabteilung Corporate Development / M&A implementiert, die insbesondere die Ländergesellschaften bei der Restrukturierung bzw.
(Neu-)Ausrichtung unterstützen soll.

Gemäß den finanziellen Planungen geht VBH von einem leichten Wachstum der Umsatzerlöse und des Betriebsergebnisses aus. Die Cashflows sollen im Wesentlichen zur weiteren Entschuldung der Gruppe eingesetzt werden. Die Planung von Umsätzen und Erträgen ist bedingt durch die an den Märkten herrschende Verunsicherung mit Risiken verbunden. Trotz des verhaltenen Optimis-mus ist auch ein erneuter konjunktureller Abschwung nicht auszuschließen. Durch die in den vergangenen Jahren erreichte Flexibilität der Kostenstrukturen kann VBH jedoch relativ schnell auf weitere negative Entwicklungen reagieren.

Wir gehen davon aus, dass sich die Ertragskraft der VBH-Gruppe ab dem laufenden Geschäftsjahr wieder sukzessive verbessern wird, insbesondere auch vor dem Hintergrund des stabilen Markt-umfeldes, der guten Kapitalstruktur, der positiven Ergebniserwartung und der vorhandenen finanziellen Flexibilität, gehen wir für die kommenden zwölf Monate von einer stabilen Entwicklung des Ratingurteils der VBH Holding AG aus.

Lead-Analyst: Maike Holzhauer, Senior Rating Analystin
Euler Hermes Rating GmbH
Gasstraße 18, Haus 2
22761 Hamburg