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Euler Hermes Rating senkt das Rating der Grammer AG von BBB- auf BB+

Euler Hermes Rating senkt das Rating der Grammer AG von BBB- auf BB+. Ausschlaggebend hierfür ist aus Sicht der Ratingagentur das mit den direkten und indirekten Folgen der COVID-19-Pandemie angestiegene Finanzrisiko. Durch die anhaltenden, marktseitigen Herausforderungen können sich pandemie- und rezessionsbedingt kurzfristig weitere Absatz- und Ertragsrisiken im Automobil-Sektor materialisieren. Entsprechend erwarten die Analysten für die kommenden zwölf Monate eine negative Entwicklung des Ratings.

Nach Auffassung der Ratingagentur konnte zuletzt das Diversifikationsprofil der Grammer AG durch die Integration von Toledo Molding & Die, Inc. (TMD) verbessert und der Marktzugang in den USA gestärkt werden. Das Unternehmen verfügt aus Sicht von Euler Hermes Rating teilweise über Alleinstellungsmerkmale in seinen Kernmärkten, welche sich im Bereich der Offroad-Sitze über eine weltweit führende Marktstellung materialisieren. Im PKW-Bereich gehört Grammer aus Sicht der Analysten zu den kleineren spezialisierten Anbietern unter den internationalen Systemzulieferern. Im Zuge des Managementwechsels erfolgte eine
Neuausrichtung der Organisation sowie das Setzen von Schwerpunkten in der Operational Excellence und Digitalisierung, was die Agentur hinsichtlich des Strukturwandels in der Branche positiv bewertet. Das Unternehmen agiert ausschließlich in konjunktursensitiven Branchen, welche leicht erhöhten bis erhöhten Sektorvolatilitäten unterliegen und derzeit durch die wirtschaftlichen Folgen der COVID-19-Pandemie verstärkt werden.

Das Finanzrisiko hat sich im Analysezeitraum durch eine rückläufige Entwicklung der Ertragskraft und Rentabilität bei gleichzeitigem akquisitionsbedingtem Anstieg der Finanzverschuldung leicht erhöht. Im Jahr 2019 konnte die Ertragskraft wie geplant wieder verbessert und positive Free Cashflows erzielt werden. Die Entwicklung in 2020 und 2021 wird aus Sicht der Analysten von negativen Effekten der COVID-19-Pandemie beeinflusst sein, was die geplante Entschuldung verlangsamen wird. Krisenbedingt erwartet Euler Hermes Rating kurz- bis mittelfristig ein insgesamt abgeschwächtes Finanzkennzahlen- und Cashflow-Niveau.
Zudem erwartet die Agentur temporär ein erhöhtes Verschuldungsniveau durch die Aufnahme zusätzlicher Mittel zur Überbrückung pandemiebedingter negativer Konjunktur- und Absatzeffekte. Die Grammer AG verfügt aus Sicht der Ratingagentur prinzipiell über ein gutes Innenfinanzierungspotenzial, was durch die Integration von TMD zuletzt gestärkt wurde. Der im Februar 2020 abgeschlossene Konsortialkredit sichert dem Unternehmen die mittel- bis langfristige Konzernfinanzierung. Durch das konsequente Krisen- und Working Capital-Management wird die finanzielle Flexibilität von Euler Hermes Rating insgesamt als angemessen bewertet.

Die Grammer AG ist auf die Entwicklung, Herstellung und den Vertrieb von gefederten Fahrer- und Passagiersitzen für Offroad-Fahrzeuge, Lkw, Busse und Bahnen sowie von Komponenten und Systemen für die Pkw-Innenraumausstattung spezialisiert. Im Geschäftsjahr 2019 erwirtschaftete Grammer mit im Jahresdurchschnitt 14.900 Mitarbeitern einen Konzernumsatz von über € 2 Mrd.

Die Euler Hermes Rating GmbH (Euler Hermes Rating) wurde 2001 als unabhängige europäische Ratingagentur der Euler Hermes und Allianz Gruppe gegründet und fokussiert sich auf das Rating von Emittenten und Emissionen. Euler Hermes Rating ist gemäß der Verordnung (EG) Nr. 1060/2009 des Europäischen Parlaments und des Rates als Credit Rating Agency (CRA) registriert und wird als External Credit Assessment Institution (ECAI) bei der European Banking Authority (EBA) geführt. Euler Hermes Rating ist eine Tochtergesellschaft von Euler Hermes (ELE:PA), dem weltweiten Marktführer im Kreditversicherungsgeschäft.

& Zusammenfassung des Ratingberichtes der Grammer AG (PDF)

Methodik
Dieses Rating wurde auf Basis der aktuellen Methode Emittentenrating der Euler Hermes Rating GmbH erstellt, die unter eulerhermes-rating.com veröffentlicht ist.

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